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1.事件

5月12日，国务院发布了装备制造业调整和振兴规划实施细则，对装备制造行业的现状、发展思路和原则进行了全面的阐述、并提出依托高速铁路、煤矿与金属矿采掘、基础设施、科技重大专项等十大领域重点工程，振兴装备制造业；抓住九大产业重点项目，实施装备自主化；提升四大配套产品制造水平，夯实产业发展基础。政策措施包括加强投资项目的设备采购管理、鼓励使用国产首台(套)装备、推进企业兼并重组等。

2.我们的分析与判断

1)根据规划的细则，十大重点领域中，煤矿与金属矿采掘，要重点实现电牵引采煤机、液压支架、大型矿用电动轮自卸车、大型露天矿用挖掘机等设备的国内制造；高速铁路要实现高速动车组、大功率交流传动电力/内燃机车、重载货车等装备的国内制造；农业要发展大功率拖拉机及配套农机具、节能环保中型拖拉机等耕作机械，通用型谷物联合收割机、高效玉米联合收割机等；基础设施方面，要重点发展大型隧道全断面掘进机、大型履带吊和全路面起重机、沥青混凝土搅拌和再生成套设备，以及机场专用设备及港口机械；科技重大专项重点研发高速精密复合数控金切机床、重型数控金切机床、数控特种加工机床等高档数控机床及关键部件的核心技术。

我们认为，上述领域涉及了经济建设中的关键部门，也是我国机械行业发展中亟待突破的领域，尤其是高档数控机床和矿用机械长期以来一直是我国制造领域的薄弱环节，与国外先进水平有明显的差距。这些产品再次被列入重点发展的领域，使其在未来2-3年内面临超常规发展的重大机遇。

2)通过推进七项重点工作，转变产业发展方式。重点支持装备制造骨干企业跨行业、跨地区、跨所有制重组，逐步形成具有工程总承包、系统集成、国际贸易的大型企业集团；加大科研投入力度，集中攻克一批长期困扰产业发展的共性技术。加快建设一批带动性强的国家级工程研究中心；同时加快完善产品标准体系，利用境外资源和市场，不断提高机械行业的综合实力。

我们认为，支持行业并购重组和加大科研投入是推动机械行业发展的两项重要工作，我国的机械行业集中度较低，行业竞争一直处于较为激烈的状态，而且由于企业规模不大、盈利能力不强，使企业自主研发的积极性和能力不高。如果国家提供有效的支持，提高行业的集中度，并对共性的基础性技术进行集中研发，将为龙头企业的发展注入持续的动力。

3)国家振兴装备制造业的政策措施主要包括：发挥增值税转型政策的作用、加强投资项目的设备采购管理、鼓励使用国产首台(套)装备、加大技术进步和技术改造投资力度、支持装备产品出口以及调整税收优惠政策等。

我们认为，增值税转型将对刺激装备的需求起到直接的作用，尤其是在未来一两年内将较为明显；加强投资项目的设备采购管理有利于鼓励国内装备制造企业进行技术和产品创新，对于推动行业的进步和优势企业的发展起到关键作用。

3.投资建议

目前机械行业上市公司的2009年市盈率在25倍以上，其中我们重点关注的龙头公司市盈率为20倍左右，处于合理估值水平的下端。未来在宏观经济回暖和产业政策的推动下，机械行业上市公司的中长期发展趋势依然向好，盈利水平可能超过市场预期，给予“推荐”的评级。